搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐上海 > 上海新闻中心 > 企业资讯

“核心-卫星”策略 全面布局后股权分置时代的基金组合投资

  在众多投资组合管理策略中,“核心—卫星”式投资组合管理策略日渐成为人们关注的焦点。这种策略最早出现于20世纪90年代,很快就为国外众多基金管理公司所采用,全球知名的先锋集团等大型资产管理公司正熟练地采用“核心—卫星”式投资组合策略管理着投资者的账户。

可以这么说,在国际成熟市场上,作为一种资产配置策略——“核心—卫星”策略已被广泛运用并不断完善和发展。

  就本质而言,“核心—卫星”策略是将资金配置于多种类别资产的思维模式。从美国市场一些职业基金经理人的应用情况看,他们配置核心级资产的目的是使投资组合收益能够与标准普尔500指数或者道琼斯工业指数这样的整体市场指数同步,核心级资产的资金量越大,投资组合的表现就越趋同于整体市场。其他部分资金则用于投资于小规模的卫星式资产,并通过适当的低价参与方式谋求相对理想的收益。当然,核心级资产和卫星级资产之间的绝妙配合,则更多地体现职业投资经理人的运作水平。

  随着我国基金业的快速发展,单只基金的资产规模呈现上升趋势,这迫使基金管理人必须寻求更有效的投资管理策略来实现超越基准收益的目标。事实上,目前已有基金管理公司将“核心—卫星”组合管理策略引入国内进行股票型基金的投资。从实践来看,传统“核心—卫星”组合管理策略的投资效果并不十分突出,通过核心部分采取类似指数化投资的被动投资方式,卫星部分采取相对主动的投资,确实实现了有效的资产组合配置,但超额收益的获得却因卫星资产部分的市场流动性不够理想而牺牲了效率。

  显然,洋为中用的“核心—卫星”投资组合策略不是包治百病的“灵丹妙药”。虽然它为基金经理人提供了一个有益的架构和基础,使其更好地制定资产配置政策,选择适合该投资组合的资产类型,但由于国内市场与发达国家成熟市场在市场运行机制本身尚存在一定差异,由此我们看到,高效的策略并未带给我们神奇的结果。

  为了使“核心—卫星”式组合投资管理策略在国内更适用,发挥出更佳的效果,华安基金公司产品设计团队开发了“核心—卫星”的中国式应用,并用于当前新发行的华安核心优选股票型基金产品中。也就是说,一方面通过“核心”资产——大市值价值型上市公司股票(沪深300指数成份股)的积极主动投资,以跟踪宏观数据和产业景气度等信息,对资产配置和行业选择进行适度的动态调整,在一定程度上控制组合风险的同时,搏取股票市场整体增长的收益;另一方面,通过“卫星”资产——中小市值成长型上市公司股票相对“消极”的投资方式,以时间换取潜力公司的成长空间,从而获得更大的超额收益。这样的产品设计显然匹配了基金经理陈俏宇本人相对灵活的投资操作风格,同时也兼顾了她对个股的价值挖掘能力。

  毫无疑问,任何一种成熟的投资技巧和操作模型都应与其所处的经济运行背景和市场制度发展相吻合,才能更好地发挥作用。我们认为,在经济调整或转型的重要阶段,伴随着中国股市进入后股权分置时代,符合中国国情的“核心—卫星”策略将在较长时间段内适应于中国A股市场。纵观中国资本市场的发展历程,结合我们所处的经济环境和发展阶段判断,后股权分置市场的机会将更多地体现为结构性的机会,这就为“核心—卫星”策略的应用提供了基础和前提。另外,“核心—卫星”策略是以沪深300指数成份股构建股票“核心”资产,但指数成份股的构成及调整往往代表的是上一阶段经济增长的最大动力部分,存在一定的滞后性,因此,采取积极主动的操作策略,进行核心资产的仓位调整、行业或板块的适度轮动操作的同时,进行卫星资产的相对被动投资模式,我们认为,这种策略将既提供了组合调整的灵活性,又能较有效规避市场风险,体现出与当前市场环境相匹配的适用性。

  综上所述,华安核心优选基金设计的“核心—卫星”策略,采取国外成熟基金组合投资管理方式,并根据中国国情加以调整,我们认为,如果操作得当,“核心—卫星”中国式运用策略将有助于控制组合整体风险,同时不失灵活性,并且可以比较均衡地去平衡短期、中期和长期品种的配置,在兼顾价值与成长的前提下,有望为投资者赢得超越市场平均水平的资本收益。

  

(责任编辑:叶烨)

我要发布

用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



搜狐博客更多>>

·怀念丁聪:我以为那个老头永远不老
·爱历史|年轻时代的毛泽东(组图)
·曾鹏宇|雷人!我在绝对唱响做评委
·爱历史|1977年华国锋视察大庆油田
·韩浩月|批评余秋雨是侮辱中国人?
·荣林|广州珠海桥事件:被推下的是谁
·朱顺忠|如何把贪官关进笼子里
·张原|杭州飙车案中父亲角色的缺失
·蔡天新|奥数本身并不是坏事(图)
·王攀|副县长之女施暴的卫生巾疑虑

热点标签:奥运 珠峰 福娃 母亲节 印花税 火炬 日本 赵薇 外遇 股票 金晶 陈冠希 谢霆锋 CNN 中国足球 张柏芝 姚明

说 吧更多>>

说 吧 排 行

茶 余 饭 后更多>>