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汇添富何仁科:巴菲特只推荐指数基金

2009年06月25日09:42 [我来说两句] [字号: ]

来源:搜狐上海

  汇添富上证综合指数基金 基金经理 何仁科先生

  数量经济学硕士,八年证券基金从业经验。现任汇添富产品与金融工程部副总监,曾在东方证券从事行业研究、基金研究和金融工程等工作。

  何仁科先生在指数投资和数量化研究、风险管理、业绩评估、基金研究、金融产品设计等领域具丰富经验,目前负责金融工程、产品设计、基金风险管理和业绩评估等方面的工作。

  主持人:你如何看待目前的国内宏观经济和影响A股未来一段时期走势的主要因素?

  何仁科:目前宏观经济正处于复苏的阶段。

面对金融危机威胁下的经济下滑风险,中国政府沉着、积极应对,高效实行宽松的货币政策、积极的财政政策和产业政策,出台了一系列密集高强度的振兴经济计划,包括2009年1到4月新增信贷5.17万亿以上、十大产业振兴规划、区域振兴计划、 “四万亿”政府投资计划等。

  这些政策产生了积极效应,2009年多项经济指标同比和环比都开始恢复正常:一季度GDP季度增速季节调整后环比增长1.6%(未折年率);消费在房地产和乘用车消费的旺盛势头拉动下明显超出预期;4月工业增加值同比增长7.3%,增速较1-3月份回升3.8个百分点;固定资产增速以超过30%的历史高速成为经济火车头,4月份城镇固定资产投资增长34%,增速较3月份加快3.6个百分点。房地产开发投资增长6.7%,非房地产投资增长42%;经济先行指标显示复苏迹象,制造业采购经理指数(PMI )截止2009年4月已连续5个月回升,连续2个月保持在 50%的经济扩张线以上。这多项经济指标表明,市场对宏观经济复苏的预期正在逐步变成现实,中国经济已在回暖。

  影响A股未来一段时期走势的主要因素有很多,总结起来有以下几点:中国经济复苏和通货膨胀预期;后续政策的预期和实现;市场流动性充裕情况等。我们可以在综合分析这些因素的基础上做出理性的投资决策。

  主持人:不少投资者担心目前市场已经站到反弹的相对高位,您认为现在发行指数型基金是否合适呢?

  何仁科:我们认为,基于对中国经济和资本市场长期向好的基本判断,投资指数基金可以规避在结构性变动的市场中难以把握个股投资机会的风险,尤其是对投资期限较长的投资者来说,可以避免择时的风险。从这个角度而言,我们更希望指数基金的发行是给投资者提供了一个分散化投资的便捷理财工具。

  我们对中国经济和资本市场的分析如下:

  首先,中国通过三十年的改革开放已积累了明显的竞争优势。这主要体现在以下三个方面:一是具备了雄厚的实体经济基础。中国已经成为全球的“制造业中心”和“世界工厂”,在国际分工中占据中低端产品部分,技术和创新能力已达到一定水平,高素质的人才梯队正在形成,而劳动力优势仍然存在;二是具备了雄厚的财政和资金实力,多年的经济增长,国家的财政实力大增,同时截止2009年1季度,外汇储备达到了1.9537万亿美元;三是有稳定安全运行的金融体系。美国经济之所以长期持续高速发展与其拥有发达成熟、多层次的证券市场是密不可分的,而当前美国经济大幅衰退恰恰是其金融体系陷入危机后对实体经济的巨大影响造成的。这些充分反映中国在优质劳动力、技术、优质资本和资本效率等方面已经具备了一定的竞争力,为经济的长期发展提供了可持续发展的生产要素,而且也给货币、财政、产业政策支持经济复苏提供了良好且巨大的实施余地,从而为宏观调控创造了巨大的弹性空间。

  其次,中国经济发展的底子也非常扎实。我们通过中国的劳动力结构可以预计未来几十年我国仍能享受人口红利所带来的好处。2009年中国已经成为全球汽车销售第一的国家,而且各城市的商品房出现了量价齐涨的局面,各主要实力房地产商也纷纷筹备土地,这表面上反映了减免税收的财政财政、降低资本金比例的产业政策等在发挥效应,其背后真正的本质则是人口红利下刚性需求的释放而已。我们也可以观察到居民和企业多处在“加杠杆化”进程中,因此潜在需求异常庞大。人口红利和“加杠杆化”将使中国消费在较长时间内保持了一个较高的水平上;同时中国城市化进程仍在进行,1999年以来,中国城市化进程的速度不断攀升,2008年达到46%,上升空间还非常明显。可以认为,人口红利下的消费和城市化下的投资将是中国经济长期发展的两驾马车,而且不会因为世界经济和中国经济政策等的变化而影响其趋势的发展。

  因此,中国面临着难得的发展机遇,中国经济未来的长期增长潜力依然强劲,通过这次金融危机必将成为全球经济发展的重要一极。从中长期来看,以代表中国经济结构和成长特征的上证指数为标的的指数基金是一个高品质的优秀理财工具。

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(责任编辑:谢刚)
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