光大保德信动态优选混合基金基金经理于进杰

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　　主持人：您觉得这个调整只是估值的修正并不会影响整个股市的局势？

　　王健：对的。

　　主持人：您觉得三、四季度未来最大的投资机会在什么地方？

　　于进杰：我觉得从整个经济基本面来看，我认为是健康向上的，所以这个市场本身是有投资价值的，关于具体的投资机会，我们觉得在目前的位置认为稳定增长类的行业是比较受市场欢迎的，接下来当经济经过三季度环比增速放缓以后，四季度甚至明年一季度经济趋势是向上的，这个阶段中游行业会经过蜜月期，也就是说毛利率有所扩张，成本在这个时候也没有过快的上升，所以中游行业盈利的好转值得我们在三季度后期给予更多的关注，最终通胀也可能会发生，在这种情况下，上游的资源品防通胀的属性能够体现出来。

　　主持人：就总的来说您还是比较看好中上游的行业？

　　于进杰：从中长期的角度来讲，我们觉得可能这一轮经济在快速向上回升的过程当中，中上游行业可能弹性会更大一些但是站在中国整个宏观经济长期发展的角度，一些具备长期稳定增长的企业也是我们特别关注的。

　　王健：宏观经济7月份出的数据就是在投资增速，还有消费增速，还有出口这一块，实际上投资我们可以看到明显还是保持在32%的增速，消费是处于一个稳定增长15%的增速，出口的数据还是继续低迷，这块是没有显示出有很好的复苏迹象，但是至少从近期的一些草根调研包括国外经济显示的情况，实际上出口这块也是出现一些有复苏的迹象，出口包括个别一些行业，比如汽车零配件的行业会有国外的补库存的情况，所以这种二次探底的可能性感觉特别大，从投资或者消费这一块实际上已经带动经济走出一个复苏的趋势，是可以看到的。

　　主持人：刚才提到一个通胀的担忧，既然是说基本面不存在二次探底的可能性，那会不会流动性方面有担忧吗？是否会缩紧流动性？

　　于进杰：这次市场的调整对流动性预期的改变是有密切关系的，因为前期国务院管理层提到了要保持适度宽松货币政策调不变，但实际上央行在7月份是向商业银行发行了一些定向的央票，这个在实际的意义上是有明松暗紧的味道，所以我们觉得央行对未来的通胀是有一定担忧的，所以会做出这样一些适度的非常隐性的微调，未来得时间点预计会是在11月底，12月初的中央经济工作会议，09年保8的目标已经确定无疑能够实现了，09年的经济增长已经进入到良性的轨道上，到那个时候也许央行在货币定调上可能会相对收紧的程度更为明显一些，也许对市场的流动性会有些影响。其实我们这个市场流动性本质而言是由市场内生的一种东西，我们市场从来都不缺流动性，最主要的投资证券市场还是宏观基本面，如果宏观基本面是稳定向上的，我们相信流动性也会随之而来，如果宏观基本面是向下的，单纯靠流动性推动的行情迟早会崩塌，所以我们认为流动性并不是决定市场最根本的因素，但是却是推波助澜一个很有利的因素，基本上我们对宏观经济的判断还认为是向上的，是向好的，所以我们认为流动性从今年下半年来看充裕程度不会像上半年那么充裕，但依然处于相对宽松的状态。