国联安双禧蓄势待发

　　国联安基金旗下首只分级基金——国联安双禧中证100指数分级基金已获证监会批准，已于3月8号公开发行。分析人士认为，在分级产品方兴未艾的中国证券市场，国联安双禧基金将以完善而清晰的结构设计获得投资人的青睐。作为一只创新型分级基金，国联安双禧基金根据不同的收益风险特征设计了双禧100、双禧A以及双禧B三类份额。三类份额风险特征各异，为不同风险偏好的投资者提供了不同的选择。该基金通过场外、场内两种方式公开发售。

　　国联安基金管理有限公司副总经理王峰表示，目前A股市场在3000点上下箱体振荡，从估值水平上看，这是一个相对安全的点位。而且，自2005年底以来，中证100指数就表现出了比其他主流指数更高的收益；在2008年开始的熊市中，中证100的抗跌能力也强于其他指数。因此，中证100是一个很好的投资标的。

　　王峰进一步分析了双禧100的具体份额，双禧A是高溢价品种，目前约定年收益率是5.75％，是债券类固定收益产品的很好替代者。研究机构保守测算，给出双禧A理论价值为1.04到1.06元，溢价特性明显。同时，由于其具有很高的约定收益率，会有很多机构客户出于资产配置的需求，而长期持有该份额。这无疑会造成其在二级市场的短缺，导致其二级市场价格上扬。他举例说，最近几周在大盘持续向下的情况下，同庆A更是逆市上涨。由于双禧A和同庆A在收益特征上非常接近，因此有理由同样期待双禧A在二级市场的表现。

　　双禧B进攻性比较强，初始杠杆为1.67倍，杠杆适度。相比市场中同类产品，双禧B由于是指数基金分级而成，在净值表现上确定性更高，使得双禧B折价率相对较小；双禧B与双禧A没有超额收益分配机制，这实际是使得双禧B支付的融资成本降低，内在价值提升。

　　王峰最后指出，本质上，双禧B是内含期权合约的产品。经测算，中证100指数的历史波动率约为31%上下，当指数波动率上升到35％之上时，其内含价值由折价状态就逐渐转变为溢价状态。融资融券与股指期货的推出，给当前的市场带来一个重要的机会。所有资金会加大对基础蓝筹股的需求，交易进一步活跃。中证100指数估值水平得到显著提升，中证100指数的波动率可以在短期内增加，期权价值得到抬升，从而向上推动双禧B的内在价值。双禧基金整体性溢价机会令人期待。