张娅：ETF是最好的期指套利工具

友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅

　　嘉宾简介：张娅，6年证券（基金）从业经验，美国俄亥俄州肯特州立大学金融工程硕士、MBA，具有多年海内外金融从业经验。曾在芝加哥期货交易所、Danzas-AEI公司、SunGard Energy和联合证券工作，2004年初加入本公司，从事投资研究和金融工程工作。2006年11月开始至今担任上证红利ETF基金的基金经理。

　　搜狐：现在股指期货也快出来了，你个人觉得推出之后对市场有什么影响呢？

　　张娅：股指期货整个市场已经期待很久了，本质上为市场引入了两个关键的机制：一个杠杆机制，一个做空机制，进一步来看，这两个机制，特别是做空机制的引入对于A股市场而言，意味着股票市场对于未来预期的反映将更为有效和充分，或者说股票市场现有不合理估值的黏性将会降低。但股票市场并不会因为股指期货的推出而偏离自身的运行轨道。特别是在市场处于较为极端的估值水平时，在有股指期货配合的市场中，股票市场的估值预期将会相对更有效的回归理性估值。

　　搜狐：股指出来会有影响吗？会影响您基金的投资业绩？

　　张娅：这个不用特别担心，因为刚才谈到，股票现货市场的根本驱动力还是流动性和基本面，该怎么走还是怎么走，股票市场并不会因为股指期货的推出而偏离自身的运行轨道。只是股指期货推出之后，股票市场偏离合理估值的黏性会降低，换言之将变得更加有效。ETF作为完全跟踪股票市场指数的基金，投资业绩不会受到根本的影响。

　　搜狐：其实股指期货是不会改变市场内部的，应该怎么走还是怎么走？

　　张娅：对，理由就是刚才所谈到的。这里可以再举个很简单的例子：假设当前股票市场是6000点，未来如果说投资者对于未来三个月、六个月的市场往下看到5500点且整体的市场认同度很高，这个时候由于股指期货的卖空机制的存在以及期现套利机制的存在，就会相对把现在的6000点往下拉一点，事实上从这个角度来说更多是让现货市场更有效的贴近未来的趋势，但是整个趋势是不会改变的。