皮敏：未来资产配置中看好债券

博时宏观回报债券基金拟任基金经理皮敏

　　皮敏简介：硕士。2005年至2009年在国信证券经济研究所工作，任分析师。2009年6月加入博时基金管理有限公司，任固定收益部固定收益研究员。2009年12月起，担任博时平衡配置混合基金经理。现任博时平衡配置混和基金基金经理，博时宏观回报债券基金基金经理。

　　搜狐网：您如何看待现在的宏观经济形式呢？

　　皮敏：当前宏观经济的形势还是比较严峻的，从几个角度去看，从中长期角度看改革开放的几十年应该是全球化经济发展比较迅速的几十年，八十年代开始证券化，九十年代开始的信息技术革命推动了全球经济的快速发展。2000年科技股网络股泡沫破裂后以后，全球经济又找到一个新的增长模式！

　　这个新的增长模式有两个动力，第一个动力就是发达国家的债务扩张，债务扩张以后就是需求的扩张，把未来的需求转移到现在，进而实现经济的迅速扩张，这是一个动力。另外一个动力就是以中国为代表的新兴国家参与全球分工，为全球带来大量的廉价劳动力，以中国2001年加入WTO为标志，为全球带来大量的廉价劳动力就降低了产品成本，也降低了产品价格。这两个动力应该是相辅相成的，因为没有发达国家的债务扩张，廉价劳动力就很难找到工作，找到收入，反过来如果没有廉价劳动力降低成本，发达国家的债务扩张也不会维持这么长时间，从02年一直维持到07年，说不定很快面临着通货膨胀，所以这两个动力应该是相辅相成的，现在来看这两个动力都出现问题。

　　以美国为代表的发达国家次贷危机出现以后，债务扩张出现很大问题，走到一个瓶颈，开始收缩。以欧洲为代表的债务危机，居民债务扩张有问题，政府债务扩张同样有问题，通过债务扩张的模式已经不具有可持续性了。

　　再看另外一个因素劳动力。最近中国的劳动力发生了很多事件，种种迹象表明中国廉价劳动力时代已经过去了，有可能走向劳动力逐步紧缺的状况，这两个动力都出现问题的时候表明原有的经济增长模式已经不具有持续性了。

　　原有的经济增长模式失效以后下一段有什么新的经济增长模式呢？目前还找不到新的经济增长模式，所以从中长期来说经济可能比较严峻，这是整个大环境。对中国内部来说问题可能更多一些，包括结构调整，我们都知道现在在强调经济结构战略转型，战略转型是一件非常困难的事情，短期反而对经济运行造成负面冲击，所以从这点来说中国的经济未来一段时期可能并不特别好。短期来说又面临着人民币升值，欧洲财政紧缺导致需求收缩，房地产政策等等，短期来看中国的经济面临的问题也不小。