皮敏：未来资产配置中看好债券

　搜狐网：其实我个人的感觉，前几年的债基有很大一部分收益来源于一级市场的打新，如果可以做的话，现在打新并不乐观，因为破发的比例很高的，如果这块利润不能保证，未来的盈利应该从哪部分弥补呢？

　　皮敏：今年很多基金也是通过打新赚钱的，因为在一季度，包括去年打新，2010年上市表现很不错，但是也有一些表现并不是打新，比如说我们公司管理信用债更多是债券自身的收益来贡献的。未来一段时间（债券收益）我觉得可能仍然是主要的贡献，所谓债券收益就是债券的波动带来的机会。

博时宏观回报债券基金拟任基金经理皮敏

　　搜狐网：您对货币政策有怎样的考虑呢？

　　皮敏：货币政策的话其实我们在房地产新政推出之前感觉货币政策会不断收紧，但是房地产新政出台以后我们认为货币政策可能不会紧缩，4月份以来一直是这个观点。

　　搜狐网：为什么呢？

　　皮敏：因为经济已经开始往下走了，如果再缩减货币政策，这对经济提升的伤害会更大。

　　搜狐网：您觉得经济往下走是因为没有一个行业带领经济继续往上走？

　　皮敏：对，缺少动力了。

　　搜狐网：其实政府也在加大对新兴产业的投入，比如低碳？

　　皮敏：低碳未来不太可能成为一个引领全球增长的行业，简单来说低碳行业的产品是一个公共产品，就是环境友好，一个公共产品的问题就是谁来承担这个成本，谁来获得收益，收益可能大家一起获得，那么谁来分担这个成本呢？中国一个国家分担吗？不可能。美国分担吗？也不可能，所以哥本哈根会议协调了国家与国家之间的利益，但是我们知道国家与国家的利益很难协调的，所以这个行业不会成为未来经济的动力，除非真的是能够形成国家与国家之间的利益协调好，不然的话这是困难的。

　　搜狐网：现在包括中国经济，包括欧美的经济也是过度依赖房地产行业吗？

　　皮敏：房地产行业可能欧美依赖少一点，中国依赖多一点，我觉得这是正常的。因为我觉得经济活动最根本的目的在于满足人们各种不同的需求，中国在住房这块有特别的需求，而且从历史上来看欠债也比较多，房地产作为国家的经济支柱很正常，不能简单用国外来比较，因为国外的房地产行业一直在发展，一直在不断满足需求，但是九十年代我们才开始补课，所以这是很正常的事情。如果某一天老百姓不喜欢住房了，喜欢住帐篷的话房地产行业就不会这样了，现在老百姓都喜欢有自己的房子，这是根源。

　　搜狐网：那房地产行业在未来呢？

　　皮敏：房地产行业我没有调研过，也没有统计过，这要看历史的旧账还了多少，如果妥善处理了历史问题，房产市场就有企稳的可能，如果还有欠帐，还有一些历史积累的需求，房地产行业还是可以看好的。

　　搜狐网：从中国经济来说找到下一个概念经济，找到龙头行业需要多长时间呢？

　　皮敏：这个很难预测，包括政府也不清楚这个时间表，因为经济转型周期更多的是自下而上的，民间的动力，就是企业有这样的积累，长期的管理、技术各方面的积累以后。对中国来说现在没有人知道有多长时间。

　　搜狐网：那您其实对于经济不是很乐观？

　　皮敏：经济这一块并不是很乐观，但是对市场这一块可能有一些波折和变化，这些变化是政策的变化，政策各方面都有可能，可能会造成一些冲击。